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基本面无新增利空油脂期价有望回升

自8月底以来，油脂呈区间宽幅振荡走势。基本面来看，未来一个月，无新增利空。技术面，期价下方支撑明显，存在做多机会。

马来西亚棕榈油库存虽高企，但后期压力减缓

马来西亚棕榈油局数据显示，8月，马来西亚毛棕榈油产量为203.18万吨，较上月增加21.98%，较去年同期增加17.08%，产量远超预期。9月一般是棕榈油的产量年内高点，此后产量开始下滑。由于8月棕榈油产量大幅增加，基数较大，马棕榈油产量可能提前迎来拐点。MPOA数据显示，预计9月1—20日棕榈油产量下滑12.2%。总体来看，目前马棕榈油供给虽较为充足，但后期压力将减少。

棕榈油在经过长期低位徘徊后，其价格优势显现得较为明显，使得需求量放大，特别是在制生物柴油方面。截至6月，2013/2014年度棕榈油累计消费量为251.31万吨，较去年同期大幅增加33.01%。预计接下来棕榈油消费量仍处于较高的位置，有利于去库存。

综合来看，9、10月马来西亚棕榈油产量虽高企，但鉴于出口旺盛、国内消费需求良好，预计库存增加有限，对期价的压制有限。

国内油脂供给减少，四季度将去库存

数据显示，8月我国进口豆油17.24万吨，进口大豆603.31万吨(折豆油量111.61万吨)，两者合计128.85万吨，较去年同期小幅减少0.25%，但仍远高于此前几年的水平。进口量偏高使得国内豆油供给较为充足，不过，这一情况在接下来几个月将大幅缓解。目前，进口豆油成本对应到盘面倒挂600—700左右，进口商无动力进口，因此接下来豆油进口将大幅下滑。同时，据船期的监测，9、10月大豆进口量低于往年水平，预计未来三个月豆油供给将大幅下滑。

消费方面，8月豆油表观消费量为127万吨，同比增加2.42%，为近几年的最高水平，豆油消费旺盛因价格处于低位，刺激需求所致。从每日现货成交数据来看，豆油近期现货需求旺盛，估计9月表观消费量在135万吨。8月棕榈油表观消费量为47万吨，同比减少30.1%，因豆棕、豆菜价差过小，需求被替代所致。目前豆棕、豆菜价差依旧偏小，预计棕油消费仍较差。总体来看，因油脂价格处于低位，9月及四季度需求或值得期待。

(文章来源：期货日报)

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