投资炒钱为利润增厚-【资讯】

文/岳彩周

“我们看到太多的乱哄哄你方唱罢我登场；看到太多其兴也勃焉、其亡也忽焉；看到太多明星式的流星和诱惑掩饰下的陷阱。这种浮躁的社会价值观，对企业经营而言，形成的就是系统性风险。”

新华保险(601336)（601336.SH）的“文艺范”年报多少也道出了这个时代的特点：浮躁与喧嚣。这在2011年的年报中也一一呈现。

包钢稀土(600111)（600111.SH）那错误百出的年报、年底突击利润的上海金陵(600621)（600621.SH）、利用非经常性损益粉饰报表的近百家上市公司，无一不在诠释着年报的浮躁与喧嚣。

2011年，当通货膨胀持续攀升，大宗商品价格不断上涨，多种要素市场价格不断上涨时，金融与实业之间的失衡已越发严重。年报显示，金融行业，特别是银行业占据了净利润20强的大半江山。

通过干实业获得高利润率越来越难，“以钱生钱”成为很多企业的盈利办法，而不断圈钱的上市公司无疑更是近水楼台先得月，2011年上市公司投资收益确实在猛增。

靠投资增利润

“糟糕的年报，20亿利润里有10亿是投资收益，外加-18亿的现金流。估计年终奖要到中秋以后了。”近日，有中兴通讯（000063.SZ）员工发微博感叹。像中兴通讯这样令人备感诡异的年报还很多。有的公司还欲言还休，去年，通程控股(000419)（000419.SZ）倒手资产套取了1.26亿元的投资收益，原本挺好的事，公司却把披露工作给“遗忘”了。通程控股近日发出补充公告，并在公告中对全体投资者致歉。

统计显示，2011年，很多上市公司主业盈利艰难，证券投资和金融企业股权投资成为上市公司开辟盈利新战场的最佳选择。截至3月9日，在A股上市公司所发布的345份年报中，91份与证券资产或者未上市公司股权投资有关。

在这份榜单上，宝新能源(000690)（000690.SZ）、东北证券(000686)（000686.SZ）和粤电力A（000539.SZ）的投资金额均在10亿元以上，而宝新能源暂时以12.42亿元投资金额高居榜首，这一数字甚至超过以投资为主业的东北证券，后者以12.29亿元投资额屈居亚军。

“宝新能源现金比较充裕，向来对投资颇为热衷，一直希望通过进军一二级市场寻找到能源以外更多的盈利机会。”熟悉该公司的上海某券商电力行业分析师表示。

目前，宝新能源的投资足迹已遍布众多金融领域，先后将银行、基金和证券牌照收入囊中，分别向南粤银行、长城证券和国金通用基金投下7.03亿元、2.1亿元和0.24亿元，获得14%、1.69%和15%的股权。

另外，宝新能源还将目光投向二级市场。截至2011年底，公司手中尚持有五粮液(000858)、皖新传媒(601801)、同方股份(600100)和华泰股份(600308)等股票。而且，它还将1.5亿元投向信托产品—金狮91号，成为目前公布年报的上市公司中唯一涉足信托产品的企业。

只可惜，去年公司在一级和二级市场的辛苦耕耘并未获得满意的回报。2011年宝新能源全年净利润同比下降48.57%至1.7亿元。其中，公司在二级市场上的投资亏损超过700万元，这还不包括躺在账面上逾5000万元的浮亏。所幸，公司去年从南粤银行和长城证券总共获得2474万元分红礼包，总算挽回一点颜面。

除宝新能源外，公用事业板块已公布年报的公司中，凯迪电力(000939)（000939.SZ）、三峡水利（600116.SH）、乐山电力(600644)（600644.SH）和南海发展(600323)（600323.SH）均握有各类金融资产，截至去年底，投资金额分别为14268万元、6400万元、1490万元和927万元。

这还只是公用事业企业投资的冰山一角。根据2011年中报数据，公用事业板块上市公司光是长期股权投资总额便高达233亿元，其中，发电企业对各类投资尤为热衷。业内人士分析称，近年煤价高企致火电企业亏损连连，迫于盈利压力它们只能另觅盈利机会，其手段包括进军金融领域、向上下游领域延伸拓展，这些都不失为突围的手段。

炒股热降温 炒钱热升温

面对2011年股债双熊的局面，多数炒股的上市公司只能接受亏损的无奈结局。从目前披露的年报数据看，44家持有股票资产的公司截至去年底账面浮亏超过11.74亿元。

然而，对股市痴心不改的大有人在，SST中纺（600610.SH）便是其中一员。尽管该公司在股市上只是小打小闹，总投资金额仅为1452万元，但其持有的股票数目却仅次于东北证券。截至2011年底，其账户尚有11只股票，甚至还包括两只B股。

有趣的是，SST中纺可以算得上炒股高手，在去年个股泥沙俱下的险恶环境中，竟然凭借股票投资收益，成功弥补了主营业务的亏损。根据年报，公司光是靠买卖豫园商城(600655)、浙报传媒(600633)等7只股票便获利3102万元，致使2011年全年盈利564万元，同比下降36.37%。

在银根紧缩、中小企业普遍缺钱的2011年，放贷成为充分利用“闲散资金”的一条捷径。统计显示，2011年全年，两市约有70家上市公司披露发放委托贷款相关公告，累计贷款约140亿元，较2010年增加近三成。

上市公司这股放贷热今年初继续升温。3月7日，华仪电气(600290)（600290.SH）宣布向江南矿业集团有限公司提供2亿元为期一年、年利率为10%的委托贷款。武汉健民(600976)（600976.SH）于2月29日交出年报的同时还不忘记放贷，宣布将用自有资金通过银行委托贷款方式向控股子公司华烨医药提供900万元贷款，贷款期限3年，年利率为7%，利息按月支付。

事实上，这已非武汉健民初次涉足委托贷款业务。最新年报显示，2011年，该公司先后向武汉市浙金都房地产开发有限公司和中青旅(600138)集团武汉汉口饭店有限公司贷款1亿元、1.5亿元，年利率分别为15%和20%。而对外委托贷款2011年为公司贡献2668万元收益，占其全年盈利的34%。

相比实业，委托贷款可以说是一本万利的生意，年利率在15%以上的项目比比皆是。今年2月20日，新五丰(600975)（600975.SH）披露，通过银行向湖南长海数码科技发展股份有限公司提供6000万元贷款，年利率为19%。而香溢融通(600830)（600830.SH）去年给东方巨龙投资发展(杭州)有限公司5000万元一年期的委托贷款，年利率甚至高达21.6%。

年底搞突击

与此同时，年底突击利润成为了很多家上市公司的重要粉饰手段。

截至3月13日，公布年报及快报的1321家公司2011年共实现净利润4170亿元，同比增长12.04%，分季度看，在全年业绩稳定增长的前提下，各季度对全年业绩的贡献度总体来说则大同小异，具有可比数据公司一季度净利润占全年净利润比例为22.34%，二、三、四季度净利润贡献度分别为26.77%、23.93%、26.96%。总体上看，四季度对全年的净利润贡献度最大。

统计数据显示，若剔除四季度亏损公司，共有135家公司去年仅第四季度单季实现的净利润超过了其前三季度净利润之和，出现了年末突击盈利。其中上海金陵尤为惹眼。

据Wind资讯统计显示，上海金陵第一季度营业收入为1.66亿元，营业成本1.02亿元，毛利率为38%；第二季度营业收入为2.08亿元，营业成本1.30亿元，毛利率为37%；第三季度营业收入为1.90亿元，营业成本1.24亿元，毛利率为34%；第四季度营业收入为3.24亿元，营业成本1.63亿元，毛利率为50%。

有投资者表示，上海金陵2011年第四季度的毛利率远高于其他三季度，似乎并不正常。

2011年报显示，上海金陵实现营业总收入8.87亿元，比上年同期降36.92%；归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，比上年同期增长21.02%。这或许是毛利率突升所致。

尤其值得注意的是，一家名为上海科凯领咨询有限公司（简称“科凯领”）的公司，在2011年首次进入定期报告，成为上海金陵第一名客户，上海金陵对其销售金额为1.43亿元。同时，科凯领也位居应收账款余额前五名之首，金额为7580万元。

上海金陵在2011年第四季度营业收入3.24亿元，大大超越其他季度，其中，科凯领贡献营业收入1.43亿元，更重要的是毛利率竟然比其他季度的毛利率高出15个百分点左右。这让投资者疑惑不已。

成立仅半个月左右的上海科凯领咨询有限公司，便跃居上海金陵前五名客户之首，使上海金陵2011年最后半月获得销售收入1.43亿元，这里面是正常的市场交易，还是最后关头的“救急”？我们还不得而知。

有投资者质疑，科凯领可能通过高价赊购上海金陵房产，为上海金陵拔高收入和利润，然后上海金陵再以租赁为幌子，以其他应付款的形式为科凯领公司返利，通过这种方式为上市公司虚增利润。对此，一位不具名的财务专家表示，有这种可能。年报显示，2011年报中金额较大的其他应付款科目中，显示上海金陵应付1148万元租赁费给科凯领。

除此之外，笔者发现，同洲电子(002052)（002052.SZ）、启明星辰(002439)（002439.SZ）、东湖高新(600133)（600133.SH）、*ST金顶（600678.SH）等24家公司前三季度净利润均为亏损，正是由于四季度的大笔盈利，成功改变了公司2011年全年的经营状况，实现年度净利润一举扭亏。同洲电子前三季度亏损7666万元，但其第四季度在前端系统及增值业务收入、实际出货尤其是高毛利率产品出货数量、收到的政府补贴收入等几方面都超过预期，使得第四季度单季实现了9431万元的净利润，全年也因此盈利1765万元；东湖高新不仅成功扭转了前三季度的亏损，2011年还实现近亿元的净利润。

四季度的大幅度盈利在帮助同洲电子等公司实现全年扭亏的同时，还使得中信证券(600030)、大族激光(002008)、万力达等多只个股确保了全年净利润的稳定增长。中信证券（600030.SH）在2011年股市低迷、券商业绩全线下滑的情况下，实现净利润125.6亿元，同比增幅为11.07%。

事实上，前三季度中信证券盈利只有33.3亿元，净利润同比下降17%，在股权转让等因素的推动下，公司四季度贡献净利润92.3亿元，实现了全年业绩的保增长；万力达（002180.SZ）由于四季度电力自动化市场逐渐趋好，第四季度实现1702万元的净利润，使全年经营业绩出现恢复性增长；万科A（000002.SZ）由于第四季度更多的项目竣工并转入结算，盈利能力增强，全年净利润同比增幅提升明显。

四季度突击盈利的公司还包括ST申龙、ST源发、*ST金顶等16家ST类公司，ST申龙重大资产重组四季度实施完毕，公司整体盈利能力和持续经营发展能力增强，2011年实现了4.07亿元的利润；*ST金顶则在2011年度公司主营业务几乎停滞的情况下，四季度通过处置不良资产、协调债权人豁免公司部分债务、争取政府财政补贴资金支持等措施，力保2011年盈利。

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