创业板注册制全面实施增量带动存量改革时代开启

创业板注册制全面实施增量带动存量改革时代开启

8月24日9时30分，在深交所红彤喜庆的上市仪式大厅内，随着6声清脆的钟声响起，创业板注册制下首批18家企业集体开市交易。这不仅宣告着创业板注册制时代的全面来临，也标志着中国资本市场存量改革的正式开启。

当日，深交所创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式在深圳举行。国务院副总理刘鹤在书面致辞中表示，推进创业板改革并试点注册制，是党中央、国务院做出的重要决策部署，是资本市场建设承上启下的重要环节。它吸收科创板注册制改革的良好实践，为下一步中小板和主板注册制改革奠定基础。

中国证监会主席易会满则表示，创业板改革并试点注册制是继科创板之后，通过增量带动存量推进注册制改革，完善资本市场基础制度的重大举措，对于支持粤港澳大湾区和深圳中国特色社会主义先行示范区建设、更好服务实体经济高质量发展具有重要意义。

由于创业板改革并试点注册制是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，涉及发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度，比如存量股票也会引入20%的涨跌幅限制。

就首日来看，创业板整体表现出色，截至收盘上涨1.98%，报2684.63点；18只新股合计成交230.03亿元，平均涨幅达212.37%，涨幅最高者一度近30倍；另外有四家存量上市公司“尝鲜”20%的涨停。

8月24日开盘，创业板“十八罗汉”全部飘红。截至当日收盘，18只新股全部上涨，其中N康泰涨幅最大，上涨超过10倍，达到1061.42%；N卡倍亿的涨幅也达到743.27%；另外，N天阳、N大宏立、N蒙泰的首日涨幅都超过200%，N安克市值接近600亿元。另有8只新股涨幅在100%以内。

值得一提的是，下午临近尾盘，N康泰、N卡倍亿急速拉升，均触发二次临停。14时51分左右，N康泰快速拉升，不到五分钟涨幅从800%迅速扩大至2934.5%，盘中最高价308元，随后从高位大幅跳水，最终报收118元，市值从高峰时千亿元回落到了474.12亿元。

对于此次创业板注册制改革，市场最为关注的就是涨跌幅限制放宽到20%，是否会带来相关上市公司股价的大幅波动？

星石投资相关人士表示，涨跌幅放宽使得价格发现机制更加充分地发挥，未来股价大幅波动的情况可能会有一定改善。“因为股价一天涨100%和8连板对于投资者心理的影响是不一样的，相信8连板肯定更容易调动投资者追涨的情绪。”上述人士称。

与科创板不同，创业板增量改革与存量改革同步推进。24日，除了新股上演疯狂一幕外，由于存量老股也正式引入20%的涨跌幅限制，多只存量老股出现了上涨20%并封死涨停板的情况。

Wind资讯统计显示，截至当日收盘，坚瑞沃能、中潜股份、田中精机、天山生物尝鲜20%的涨幅限制。其中，坚瑞沃能更是在上午开盘不久便触及涨停，成为创业板2.0时代首个吃到涨停板的股票。进一步来看，共有13只存量个股的涨幅超过了10%。另外，金力泰下跌14.5%，是新的交易制度下跌幅最多的个股，也是唯一一只跌幅超过10%的股票。

与科创板首批上市公司成交情况对比来看，创业板“十八罗汉”的换手率相对更低，仅有N卡倍亿超过70%，其余大多在50%左右。

对于新政策的实施，金信价值精选混合基金经理吴清宇认为，公司质地本身是投资的一个基础，交易制度的改变，不会影响公司的基本面。但是从交易层面而言，涨跌幅放宽确实可能会加大市场日内的波动，有可能出现助涨助跌的现象，一个优质企业基本面改善在股价上的兑现，有可能会比之前更加迅速。

海富通基金量化投资部投资经理石恒哲向第一财经记者表示，创业板的上市公司数量接近占全市场的20%，体量相对较大，涨跌幅限制放宽会加剧短期个股的波动，也会加速短期投机资金的逃离。不过，这也让市场对于上市公司的定价更加充分，可以迅速跨越过去10%涨跌幅的限制，去对个股的业绩和情绪进行充分释放，有助于引导长期资金留存。

截至24日收盘，创业板指报2684.63点，上涨1.98%，涨幅领跑三大股指。全天成交金额2289.01亿元，较上周五放量664.8亿元，增量资金进场明显。

刘鹤在致辞中表示，当前，资本市场各项改革开放政策正在逐步落地，注册制改革和交易、常态化退市、投资者保护等各项制度建设正在有序推进，资本市场也从增量改革深化到存量改革，整个市场正在发生深刻的结构性变化。

“要逐步把上市公司的优胜劣汰交给市场，稳步增加长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念，推动信息充分披露，全面净化市场生态，建设诚信守法资本市场。”刘鹤说。

8月21日晚间，证监会有关负责人就创业板改革并试点注册制回答记者提问时表示，创业板改革以实施股票发行注册制为主线，坚持尊重注册制的基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征的三个原则，既充分借鉴科创板改革经验，又体现了创业板“存量+增量”改革的特点。

创业板开板之初，就被赋予支持创新创业的重任，定位“服务于创新型国家战略的实施，以成长型创业企业为主要服务对象，重点支持自主创新企业”。

2020年，创业板再一次担当改革大任。4月27日，创业板改革并试点注册制正式启动，以实施注册制为主线，系统完善发行、上市、信息披露、交易、退市等市场基础制度，进一步优化市场功能，增强对创新创业企业的服务能力。

融通创业板指数基金经理蔡志伟认为，创业板注册制改革是中国资本市场的首个存量市场注册制改革试点，是资本市场全面深化改革的关键一步，意义重大，尤其是对于中国大量的新兴中小企业来说，创业板注册制改革为企业提供了更多、更好的直接融资支持，将推动产业的全面转型升级。

中山证券首席经济学家李湛对第一财经记者表示，科创板的运行经验表明，注册制可以大幅提升资本市场的融资服务能力。

“当前，我国新经济、新业态急需资本市场、金融市场为其提供高效的融资服务，如芯片行业等资本密集型领域，创业板注册制改革的落地将进一步提升资本市场对实体经济的服务能力，是金融供给侧结构性改革的重要组成。”他说。

创业板改革并试点注册制的一大亮点是制定了更加多元包容的发行上市条件，能够更好支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业上市，大幅提升创业板市场的包容性。

“如今，注册制改革后，将上市公司的上市条件从原来持续盈利的要求改为持续经营，这样相当于给科技创新、创业型企业带来了更多机会。”前海开源基金执行总经理杨德龙对第一财经记者表示。

在兴业证券首席策略分析师王德伦看来，注册制改革，是把国家经济结构转型升级和资本市场长期发展结合起来的重要一步。

“国家一直倡导发展新经济、新科技、新产业、新技术、新产品、新模式、新动能，但其实，资本市场成份股中大部分还是代表传统经济的股票，比如钢铁、煤炭、有色、化工、石油、建材等，可以说，注册制是改变中国股市成分构成、行业结构的重要连接点。”王德伦说。

锦天城律师事务所高级合伙人、浙江财经大学中国金融研究院院长章晓洪在接受第一财经采访时表示：“注册制改革后，我国的上市规则与国际趋同，为中国企业做出更高效的直接融资选择打下基础。”

博时基金经理肖瑞瑾认为，创业板注册制体现的制度完备、规则公平、市场化精神，代表着中国全面深化改革进入新的阶段。市场化、法治观念深入人心，遵守诚信与契约精神成为市场主流。中国资本市场正大步进入新的历史阶段。

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