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【资讯】行情中期逻辑遇挑战政策动力仍足

发布时间:2020-10-17 01:44:57 阅读: 来源:排污阀厂家

行情中期逻辑遇挑战 政策动力仍足

就本轮行情驱动因素可以分析归纳为以下几个方面:一是从基本面来看,去年三季度以来经济增长改善以及企业盈利恶化见底;二是从政策周期来看,新的中央领导集体落定后政策回归改革发展及民生;三是国际流动性向国内的溢出以及QFII加仓;四是经历持久调整后市场本身的反弹需求。这四个方面也分别对应着基本面、政策、资金和技术四个角度对市场的认识,正是这四个方面的共振达成市场逼空式上涨500点。但是目前来看,这几个方面出现了一定的分化:  一是就基本面来看,2月份中采PMI数据出现一定回落。目前理解为春节以及冬季停工因素,后续在地产、汽车热销带动下新开工项目、及基建等投资增速是否保持需要观察。而新的地产调控政策除了严格所得税政策外,区域性的严格二手房信贷政策也成为可能。理性判断新政策背景下的平衡结果将是量跌价涨,这将制约本次行情中以地产销售和开工为产业链上的其他如水泥、家电等行业预期,增加复苏的不确定性。  二是政策方面动力仍足。首先,QFII、RQFII等外部资金的引进和两金入市的推动仍在不断提及;其次,对IPO专项的财务审查之前IPO仍然继续暂停,尽管有代表在两会上表示财务专项之后可能重启IPO,但IPO进一步改革有望获进展,以抑制高定价和炒新,平衡一二级市场,化解重启冲击;三是转融券业务正式开通,增加市场双向交易容量,对市场冲击兑现。  三是就市场流动性来看,外围日元的超宽松政策推进。目前来看直接导致美元指数上涨压制大宗商品,但资金溢出经历这一阶段后美元指数将步入调整,资金将向全球溢出,包括A股市场。单从国内来看,央行偶然的正回购并不意味着对流动性的收紧,而是着眼于目前外汇占款的巨幅增长。从2月份银行对居民的结售汇顺差达926亿美元来看,流动性并不存在变坏态势。相反国内银行理财产品收益率的下沉、对理财产品的规范无疑对股市流动性是正面因素。  四是从市场本身反弹来看,经过500点的逼空式反弹,上证最大涨幅达25%,强势行业涨幅超过40%,不少龙头个股翻倍,估值修复普遍展开,这制约了市场进一步上拓的空间。  总结上述四方面的分化,地产调控新政打压基本面预期,而流动性和政策动力仍足,技术面反弹空间被制约。但更重要的是,贯穿上述四个角度的是行情的中期逻辑,即定位于新一届政府推动的城镇化主题尽管遇到地产调控新政挑战,从施政周期来看,这个逻辑远未过去,因此从行情逻辑角度看中期行情尚未走完。我们认为,新一届政府力推的新型城镇化主题能平衡稳增长、调结构、惠民生三者关系,化解长短期增长和改革的矛盾,后市仍是主导行情的中期逻辑。策略配置上以银行、证券、地产、医药、军工、农业、环保及新技术等为主,回避弱复苏背景下的上、中游原材料行业。

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