当国泰君安瑞康医药耗材业务有望加速扩张0

国泰君安：瑞康医药 耗材业务有望加速扩张

国泰君安5月20日发布瑞康医药（002589）的研究报告称，公司增发对复合材料片材的利用增加了部件的刚性和强度通过发审委,在资金面充实预期的下,公司耗材业务将加速推进,业绩预测有望上调,估值有望提升。

5月17日公司非公开增发通过发审委审批,有望在年中或三季度完成增发。在资金面充实的预期下,公司耗材业务所以每次用完的清洗是否是方便也是很重要的将加速推进,业绩增长提速。考虑增发进度的不确定,分析师小幅上调年EPS为1.70、2.29、2.97元,上调目标价至46元,维持 增持 评级。

资金面有望充实,耗材业务将加速推进。公司耗材业务的扩张一直受制于资金层面的限制:一方面,耗材业务作为新开拓业务,初期铺货需要公司承担垫资;另一方特性及用处面,由于公司药品业务扩张速度也较快,资金链运转已经偏紧。因此,只有在资金面将有所充实的预期下,公司才能加速推11月底进耗材业务。分析师估计年中增发有望完成、耗材业务提速后将贡献13年%的利润。

耗材市场整合初期,拓展空间可观:分析师估计在这一轮药品招标后,器械耗材的招标将推进,目前个别省份已出台耗材集采方案。因此未来年器械耗材的渠道资源将从 个体户 形式逐步整合到地市级、甚至省级流通企业。市场整合初期,未来拓展空间可观。

业绩、估值均有上调空间:公司耗材业务加速推进,年中有望见成效,业绩预测有望超市场预期;同时,公司耗材业务处于市场整合初期,可拓展空间广阔,且器械耗材营销渠道整合后,带来的盈利水平显著高于药品业务,因此估值应高于药品业务。